Concours de beauté
En économie, l'image du concours de beauté est une métaphore utilisée par l'économiste John Maynard Keynes pour illustrer le fonctionnement du marché boursier, au chapitre 11 de sa Théorie générale de l'emploi, de l'intérêt et de la monnaie (1936).
Il fait remarquer que pour la bourse, et pour les marchés financiers en général, le prix d'in titre n'est pas déterminé par une valeur intrinsèque, mais sur ce que les acteurs de ce marché pensent qu'est cette valeur (perspectives de croissance d'une entreprise, évolution d'un taux de change, etc.). De ce fait la meilleure stratégie pour l'investisseur consiste à deviner ce que pensent les autres investisseurs. Le prix d'un titre est ainsi déterminé par un mécanisme auto-référent fondé sur ce que chacun pense que les autres pensent qu'ils pense que les autres pensent ad infinitum.
Pour illustrer ce mécanisme, Keynes le rapproche d'un concours de beauté organisé par un journal : parmi 100 photographies, il faut choisir les 5 personnes les plus belles. Les lecteurs ayant choisi les 5 personnes ayant été le plus souvent choisies par l'ensemble des lecteurs se partagent un prix fixé. Keynes fait remarquer que pour gagner à ce jeu, il n'est pas logique de choisir simplement les 5 personnes que je trouve les plus belle. Si je veux gagner, je dois essayer de voter pour les personnes que les autres participants trouveront les plus belles. Cependant, je dois également penser que les autres vont tenir le même raisonnement, et donc voter pour les personnes qu'ils penseront que je considère les plus belles, et ainsi jusqu'à l'infini.
Par cette analogie, Keynes veut montrer que le prix d'un titre financier a la nature d'une bulle spéculative, sa valeur dépendant plus de représentations et d'anticipations que de fondements réels. Cet argument remet en cause l'idée selon laquelle les marchés financiers parviendraient à une allocation efficace des capitaux. Des développements ultérieurs ont montré que de tels phénomènes se produisent dès lors qu'il y a incertitude sur les déterminants de l'évolution du prix du titre.
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