Coefficient bêta
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Le coefficient bêta est le coefficient clé du MEDAF. C'est un rapport historique entre la volatilité du prix d'un actif (par exemple le cours de bourse d'une action boursière) et celui du marché en géneral (par exemple un indice boursier significatif). Le bêta d'un fond se définit mathématiquement comme le rapport de la covariance des rentabilités du portefeuille avec celles de l'indice de marché et de la variance des rentabilités du marché, soit :
C'est aussi un le rapport entre la rentabilité de cet actif et celui du marché puisque la volatilité concerne les variations de cours qui sont un élément essentiel de rentabilité.
Par exemple si le bêta d'une action est de 0.8, son cours a varié en moyenne dans la periode précédente de 0,8 % quand le marché variait de 1 %. S'il est de 1.5, il a varié de 1.5%.
C'est aussi un indicateur de risque : si l'évolution du marché est à la baisse, l'action sera susceptible de baisser moins que le marché s'il est inférieur à 1 et plus que le marché s'il est supérieur à 1.
Il y a donc un lien entre la rentabilité et le risque : plus le cours est censé pouvoir progresser fortement quand le marché est haussier, plus il a de risque de baisser fortement quand il est baissier.
On peut aussi démontrer que plus le risque est élevé, plus le cours tend à être bas (phénomène de prime de risque), mais cela indépendamment du bêta puisque la prime de risque s'applique à l'ensemble du marché (risque systématique).
Il y a lieu toutefois de se méfier quelque peu de ces diverses relations qui supposent l'efficience du marché, et aussi que les risques et volatilités futures seront équivalentes à celles du passé. Néanmoins ce sont des indicateurs pour une stratégie de diversification des risques.
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